Global ekonomi 2023

Världen måste undvika fragmentering

Nu är en särskilt utmanande tid för den globala ekonomin med utsikterna som förväntas mörkna under 2023.

Tre mäktiga krafter håller tillbaka den globala ekonomin: konflikten mellan Ryssland och Ukraina, behovet av att strama åt penningpolitiken mitt i levnadskostnadskrisen och ihållande och bredare inflationstryck, och avmattningen av den kinesiska ekonomin.

Under Internationella valutafondens årsmöten i oktober räknade vi med att den globala tillväxten skulle avta från 6,0 procent förra året till 3,2 procent i år.Och för 2023 sänkte vi vår prognos till 2,7 procent – ​​0,2 procentenheter lägre än beräknat några månader tidigare i juli.

Vi förväntar oss att den globala avmattningen kommer att vara bred, med länder som står för en tredjedel av den globala ekonomin som krymper i år eller nästa.De tre största ekonomierna: USA, Kina och euroområdet kommer att fortsätta att stanna.

Det finns en av fyra chanser att den globala tillväxten nästa år kan falla under 2 procent – ​​en historiskt låg.Kort sagt, det värsta är ännu att komma och vissa stora ekonomier, som Tyskland, förväntas gå in i recession nästa år.

Låt oss ta en titt på världens största ekonomier:

I USA innebär stramare monetära och finansiella villkor att tillväxten kan bli cirka 1 procent 2023.

I Kina har vi sänkt nästa års tillväxtprognos till 4,4 procent på grund av den försvagade fastighetssektorn, och en svagare global efterfrågan.

I euroområdet tar energikrisen som orsakats av konflikten mellan Ryssland och Ukraina hårt, vilket minskar vår tillväxtprognose för 2023 till 0,5 procent.

Nästan överallt orsakar snabbt stigande priser, särskilt på mat och energi, allvarliga svårigheter för utsatta hushåll.

Trots avmattningen visar sig inflationstrycket vara bredare och mer ihållande än väntat.Den globala inflationen väntas nu nå en topp på 9,5 procent 2022 innan den avtar till 4,1 procent till 2024. Inflationen breddar sig också bortom mat och energi.

Utsikterna kan försämras ytterligare och politiska avvägningar har blivit akuta utmanande.Här är fyra huvudrisker:

Risken för felkalibrering av penning-, finans- eller finanspolitiken har ökat kraftigt i en tid av hög osäkerhet.

Oro på finansmarknaderna kan leda till att de globala finansiella förhållandena försämras och att den amerikanska dollarn stärks ytterligare.

Inflationen kan återigen visa sig vara mer ihållande, särskilt om arbetsmarknaderna förblir extremt strama.

Slutligen pågår fientligheterna i Ukraina fortfarande.Ytterligare upptrappning skulle förvärra energi- och livsmedelskrisen.

Ett ökande pristryck är fortfarande det mest omedelbara hotet mot nuvarande och framtida välstånd genom att pressa realinkomsterna och undergräva den makroekonomiska stabiliteten.Centralbankerna fokuserar nu på att återställa prisstabiliteten och takten i åtstramningen har accelererat kraftigt.

Vid behov bör finanspolitiken säkerställa att marknaderna förblir stabila.Centralbanker runt om i världen måste dock hålla en stadig hand, med penningpolitiken starkt inriktad på att tämja inflationen.

Den amerikanska dollarns styrka är också en stor utmaning.Dollarn är nu som starkast sedan början av 2000-talet.Hittills verkar denna uppgång mestadels driven av fundamentala krafter som stramaren av penningpolitiken i USA och energikrisen.

Det lämpliga svaret är att kalibrera penningpolitiken för att upprätthålla prisstabilitet, samtidigt som man låter växelkurserna anpassa sig och bevarar värdefulla valutareserver för när de finansiella förhållandena verkligen förvärras.

När den globala ekonomin är på väg mot stormiga vatten är det nu dags för beslutsfattare på tillväxtmarknaden att slå ner luckorna.

Energi för att dominera Europas utsikter

Utsikterna för nästa år ser ganska dystra ut.Vi ser att euroområdets BNP minskar med 0,1 procent 2023, vilket är något under konsensus.

En framgångsrik minskning av efterfrågan på energi – med hjälp av säsongsmässigt varmt väder – och gaslagringsnivåer på nära 100 procent kapacitet minskar dock risken för hård energiransonering under denna vinter.

Vid halvårsskiftet bör situationen förbättras eftersom fallande inflation möjliggör uppgångar i realinkomsterna och en återhämtning i industrisektorn.Men med nästan ingen rysk gas som strömmar in i Europa nästa år, kommer kontinenten att behöva ersätta all förlorad energiförsörjning.

Så makrohistorien 2023 kommer till stor del att dikteras av energi.En förbättrad utsikt för kärnkraft och vattenkraft i kombination med en permanent grad av energibesparingar och bränslesubstitution bort från gas innebär att Europa kan byta bort från rysk gas utan att drabbas av en djup ekonomisk kris.

Vi räknar med att inflationen blir lägre 2023, även om den förlängda perioden med höga priser i år innebär en större risk för högre inflation.

Och när den ryska gasimporten nästan är slut, kan Europas ansträngningar att fylla på lagren pressa upp gaspriserna 2023.

Bilden för kärninflationen ser mindre godartad ut än för den övergripande siffran, och vi räknar med att den blir hög igen 2023, i genomsnitt 3,7 procent.En stark desinflationstrend från varor och en mycket klibbigare dynamik i tjänstepriserna kommer att forma beteendet för kärninflationen.

Inflationen för andra varor än energi är hög nu på grund av en förändring i efterfrågan, ihållande utbudsproblem och genomslag av energikostnader.

Men nedgången i de globala råvarupriserna, minskade spänningar i leveranskedjan och höga nivåer av lager-till-order-förhållandet tyder på att en vändning är nära förestående.

Med tjänster som representerar två tredjedelar av kärnan, och över 40 procent av den totala inflationen, är det där den verkliga stridsplatsen för inflation kommer att vara 2023.